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兖州煤业:国内调控风声四起,澳洲基地坐享行业上行红利

时间:2019-04-17 来源:聊城新闻网
 

  国内动力煤长协量、价受到调控,或将制约煤炭企业业绩弹性。在当前传统煤炭消费淡季,煤价超预期的过快上涨,使得国家相关管理部门对旺季煤炭供应和价格产生担忧,近期出台多项举措保障电厂煤炭供应、降低电厂用煤成本。此举解决下游电厂用煤难题的同时,或将降低煤炭上市公司的业绩弹性。

  公司“三足鼎立”的区域发展格局已确立。随着公司陕蒙基地的营盘壕煤矿、石拉乌素煤矿的达产;澳洲基地莫拉本煤矿三期工程产能逐步释放,联合煤炭公司10郑州市哪个医院治疗癫痫病最好最专业0%股权并购完成后全年并表,2018年公司“三足鼎立”的区域发展格局已经确立。公司2018Q1商品煤产量2429.3万吨,其中山东本部897.8万吨,陕蒙基地553.8万吨,澳洲基地977.7万吨,占比分别为36.96%、22.80%和40.25%。

  兖煤澳洲煤炭综合售价与纽卡斯尔港口煤价走势一致但价格略低,价差在联合煤炭并表后明显缩小。国际煤价在供需趋紧的背景下中枢不断上扬,纽卡斯尔港动力煤现货价2017Q1至2018患上癫痫病的人在吃的方面有需要注意的吗?Q1的均价分别为562.82元/吨、547.60元/吨、626.73元/吨、647.20元/吨和649.46元/吨,同比增速分别为62.77%、54.35%、39.58%、3.76%和25.02%,而且从2017年Q2开始均价逐季上扬。公司的控股子公司兖煤澳洲2017Q1至2018Q1的吨煤综合售价分别为533.36元/吨、424.14元/吨、524.22元/吨、594.93元/吨、600.64元/吨,跟随纽卡斯尔港现货价走势基本一致但价格略低甘肃癫痫医院哪里治疗好,2017Q1至2018Q1的价差分别为5.52%、29.11%、19.56%、8.79%、8.13%,联合煤炭并表后价差明显缩小。

  澳洲基地所处的高度市场化环境使得公司业绩更具弹性,更多享受行业上行的红利。国际市场煤炭价格更多由市场供需决定。对于兖州煤业而言,澳洲基地贡献约40%的煤炭产量(参考公司2018Q1数据),售价不受国内调控的影响,业绩更具弹性。在全球供给释放乏力,需求周期性好转的背景下,供需紧平衡将使国际煤山西比较权威的癫痫病医院价中长期处于上升趋势中,相比国内同类公司,兖州煤业能更多的享受行业上行带来的红利。

  盈利预测及评级:我们预计18、19、20年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元,基于现价18年PE7.0倍,19年约5.9倍,20年约5.1倍,目标价维持25元,维持公司“买入”评级。

  股价催化因素:煤炭、甲醇价格中枢继续上扬,联合煤炭盈利能力继续释放,公司陕蒙基地产销量进一步提升。

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